許嘉棟：資產價格應納入央行監控
來源：網絡資源 2009-10-26 21:32:56
摘要：當太多的貨幣追逐有限的交易品，交易品的價格就會上升。貨幣流向哪一類交易品，其價格就會上揚。而傳統的貨幣數量學說只關注了商品價格的上升，而忽略了資產價格。
危機帶給我們的不僅僅是破壞，還有教訓。對于中央銀行來說，這場發端于美國的2008年金融危機帶來的反思之一就是，僅僅以傳統通脹率作為目標可能已經不夠了，資產價格也應該納入央行監控范圍之內。
臺灣金融服務業聯合總會理事長許嘉棟上周六在“第六屆中國國際金融論壇”上表示，流動性過剩，并引發資產價格的泡沫是這場次貸危機爆發的主要導因之一。而中央銀行對于資產市場的過熱沒有加以處理，也應該承擔一定的責任。
當太多的貨幣追逐有限的交易品，交易品的價格就會上升。貨幣流向哪一類交易品，其價格就會上揚。而傳統的貨幣數量學說只關注了商品價格的上升，而忽略了資產價格。
觀察上世紀80年代以后的世界各國情況可以看到，貨幣在國際間的流動更加頻繁，資產交易、金融性的交易所占的比重越來越多，表現在價格上，一個國家的商品價格可能沒有上漲，但資產價格都大幅攀升。
由于新興經濟體快速開放市場，加入國際經貿的行列，使得發達國家商品的價格相當平穩。在商品價格保持平穩，而經濟又不景氣的情況下，歐美的中央銀行就把方向轉為協助經濟的發展，采取了寬松的貨幣政策，使得貨幣供給增加很快。結果就是各國股市、房地產大幅攀升，形成了資產的泡沫。而接下來，央行雖然看到了資產價格在攀升，但是并沒有主動積極地去處理，等到泡沫惡化了以后才去處理，結果引發了危機。
目前各國已在討論寬松貨幣政策的逐漸退場，許嘉棟認為，“退場應該審慎，避免重燃資產泡沫”。“民生物價好像沒有什么上漲的危險”的論調是危險的，央行不能忽視資產價格的上漲。
目前我國也處于這種態勢下。今年來我國信貸投放呈爆炸式增長，而商品物價水平持續在低位徘徊，不過，股票、房地產等資產價格卻大幅飆升。不過，經歷了這次危機后，我國央行對這一情況也有所重視。
央行副行長馬德倫日前表示，貨幣信貸的增長既要考慮經濟增長態勢尚不穩固的現實，同時要高度重視貨幣政策的時滯效應。今年已投放的大量信貸未來仍將發揮作用，在貨幣政策操作上應保持流動性合理適度，防止流動性變化對資產價格和消費價格造成影響。
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