進出口發力 PMI雙創一年半新高

　　摘要：“當前中國經濟已基本熨平由國際金融危機帶來的異常波動，未來將走向平穩較快發展新軌道。”在公布10月PMI數據的同時，中國物流與采購聯合會(CFLP)指出。

　　最新的制造業先行指標顯示，進出口已逐漸恢復其作為制造業“引擎”的功能。

　　55.2%，最新公布的中國10月份官方制造業采購經理指數(PMI)繼續回升，連續8個月位于50%的“榮枯線”之上，基本恢復到去年5月以前的正常水平。分項指標方面，10月進出口訂單指數的雙雙上升，進口指數升勢尤急，預示加工貿易出口和國內需求都將加快增長。

　　于昨日發布的匯豐制造業PMI也錄得55.4%，創下18個月新高，為連續第七個月位于50%之上。其出口訂單指數的連續上行，同樣顯示出口及相關行業繼續向好。

　　“當前中國經濟已基本熨平由國際金融危機帶來的異常波動，未來將走向平穩較快發展新軌道。”在公布10月PMI數據的同時，中國物流與采購聯合會(CFLP)指出。

　　亮點進出口或已現拐點

　　PMI的分項指數總體依然延續上升態勢，且升勢有所加快。同上月相比，產成品庫存指數、購進價格指數、從業人員指數和供應商配送時間指數下降，其余各指數均上升，升幅多超過1個百分點，尤其以進口指數升幅為最大，達到2.1個百分點。

　　“10月官方制造業PMI遠超市場預期。”興業銀行[40.097.54%]首席經濟學家魯政委說，新訂單、生產量反季節性繼續上行，是帶動PMI上升的主要力量。出口新訂單指數和進口量指數是國內未來生產先行變量，這兩項指數的繼續上行，說明國內經濟形勢在不斷好轉。

　　數據顯示，10月份制造業生產活動不斷加快，生產指數達到59.3%，為去年5月份以來的最高水平。今年以來，該指數總體呈持續攀升走勢。在進出口方面，進口指數急升2.1個百分點至52.8%，為去年4月份以來的最高值，表明國內需求在加快擴大。此外，加工貿易出口未來也將加快增長，這從新出口訂單指數持續上升至54.5%可看出，20個行業中，有13個行業高于50%，有5個行業達到60%以上。

　　在10月份還提示稱“出口回升仍然具有較大不確定性，仍需要進一步觀察”的CFLP，本月則表示，從外部需求來看，當前的種種跡象顯示，出口形勢有望繼續好轉。“全球經濟持續復蘇，有望帶動我國出口在今年四季度和明年一季度完成同比負增長向正增長轉變。”

　　與此同時，匯豐制造業PMI的分項指數也顯示，10月份中國制造業企業接獲的新業務量中，海外訂單上升顯著。制造業企業的海外訂單量連續5個月上行，并且達到2007年6月以來最大的上升幅度。匯豐調查稱，海外需求，尤其是北美需求轉強推動了出口銷售的增長。

　　對此，申銀萬國[3.630.83%]首席經濟學家李慧勇分析認為，我國出口已經開始進入拐點，“即由加速回落轉為回升的拐點”。他預計，接下來我國出口降幅將繼續大幅收窄，四季度降幅可能減至5%左右，而從單月來看，12月份則很可能轉為正增長。

　　而在進口方面，“比出口拐點的出現還要早得多。”李慧勇說，制造業的強勁回升拉動了資本商品和大宗商品進口的大幅增加。CFLP也認為，國內需求呈陸續釋放、逐步放大態勢，這從進口指數間接反映了出來。

　　趨勢去庫存化繼續進行

　　在下降的產成品庫存、購進價格、從業人員和供應商配送時間這4個指數當中，產成品庫存指數降幅較大，為2.6個百分點，其余指數降幅較小，均在1個百分點以內。這已是產成品庫存指數連續第二個月回落。

　　李慧勇認為，這表明大多數企業的去庫存化正在進行過程中，待去庫存化結束后，將迎來需求上升帶來的補庫存階段，“這將對工業生產有一個較強的拉動。”

　　魯政委則結合生產指數分析指出，原材料庫存和生產指數都上升的行業個數顯著高于歷史同期水平，說明企業對未來生產預期出現了實質性好轉。另一方面，產成品庫存指數下降而生產指數上升的行業個數也顯著高于歷史同期，說明企業所面臨的實質需求非常旺盛。這些行業包括：食品加工制造業、紡織業、木材加工及家具制造業、化學原料及化學制品制造業、醫藥制造業、化纖制造及橡膠塑料制品業、非金屬礦物制品業等。

　　值得注意的是，匯豐PMI調查還顯示制造業企業繼續面臨顯著通脹壓力。調查顯示，10月中國制造業廠商連續第4個月上調產品出廠價格，但提價幅度是4個月中最小的。對于謹慎提價之因，受訪廠商普遍認為是投入成本的上升。

　　前瞻末季GDP或增9.5%

　　結合前三季度經濟數據，CFLP明確指出，中國經濟已呈現出明顯的“V”型走勢，說明復蘇態勢已全面形成，并不斷鞏固。以此為基礎，預計未來經濟將走向平穩較快發展新軌道。

　　國研中心宏觀經濟研究員張立群分析預計：“未來經濟增長水平會繼續提高，預計四季度經濟增長率將達到9.5%左右。”

　　巴克萊資本中國經濟研究主管、首席經濟學家彭文生甚至預計，四季度GDP同比增幅將從三季度的8.9%上升至兩位數，并在2010年第一季度創下新高。彭文生指出，基于居民消費支出預期的回升、強勁的政府公共投資和出口復蘇，中國經濟增長復蘇具有可持續性。

　　在經濟學家均表現出樂觀看法的同時，李慧勇也指出，中國經濟今后的走勢還需看三方面的支持：外需市場的復蘇，民間投資的持續增長，以及信貸增產點的形成。“目前看來復蘇還需政策繼續推動。”