2010高考時事政治：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的政策挑戰(zhàn)

　　摘要：美國制造業(yè)的萎縮速度將繼續(xù)顯著放緩，ISM制造業(yè)指數(shù)最近已達(dá)到48.9，其中，主要構(gòu)成如新訂單指數(shù)、產(chǎn)出指數(shù)、出口和進(jìn)口訂單指數(shù)已回升至50以上的增長區(qū)域，而就業(yè)和存貨指數(shù)雖然仍處于萎縮狀態(tài)，但有望在下半年超過50。

　　我們預(yù)計2009年下半年美國經(jīng)濟(jì)將啟動環(huán)比增長的周期，3季度走出衰退；下半年GDP可望達(dá)到環(huán)比增速1.2%，全年GDP萎縮2.6%，主要依賴于更快速的刺激政策所拉動的消費(fèi)和凈出口的增長。美聯(lián)儲亦在7月中旬上調(diào)2010年的GDP增長預(yù)期(從4月份的2%?3%到2.1%?3.3%)，比IMF，世行和OECD的預(yù)測更為樂觀，與過去十年的平均增速相當(dāng)(2.6%)。

　　金融市場自4月時以來有明顯改善,而貨幣及財政刺激政策的更快速陸續(xù)到位將使得銷售及生產(chǎn)在今年下半年有望逐漸復(fù)蘇。此外，去庫存于上半年迅速進(jìn)行已使得企業(yè)的存貨與銷售處于較平衡水平，有利于下半年產(chǎn)出增長。居民儲蓄率繼續(xù)上升將伴隨著進(jìn)口下滑速度高于出口，凈出口將支持GDP。

　　隨著房價進(jìn)一步企穩(wěn)，包括首次購房戶有8000美元資助，以及財政刺激政策得以更快速發(fā)放，預(yù)計消費(fèi)于3、4季度將有微弱增長。近期工業(yè)產(chǎn)出下降周期已近底部，耐用品訂單指數(shù)有顯著改善；同時美國存貨正加速調(diào)整，而庫存下降的減慢將于3?4季度拉動經(jīng)濟(jì)增長，預(yù)計總投資將于3季度止跌回升。另一方面，海外需求將隨著其它國家經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)而有所回升，而居民儲蓄率繼續(xù)上升將伴隨著進(jìn)口下滑速度高于出口，凈出口將繼續(xù)在3?4季度為GDP帶來貢獻(xiàn)。

　　美國制造業(yè)的萎縮速度將繼續(xù)顯著放緩，ISM制造業(yè)指數(shù)最近已達(dá)到48.9，其中，主要構(gòu)成如新訂單指數(shù)、產(chǎn)出指數(shù)、出口和進(jìn)口訂單指數(shù)已回升至50以上的增長區(qū)域，而就業(yè)和存貨指數(shù)雖然仍處于萎縮狀態(tài)，但有望在下半年超過50。

　　歐元區(qū)：復(fù)蘇進(jìn)度滯后

　　歐元區(qū)止跌回升勢頭趨于明朗，2季度GDP萎縮速度顯著放緩，下半年GDP平均環(huán)比增速為0.2%，全年GDP萎縮4.5%。

　　總體來看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)缺乏彈性，就業(yè)、存貨及房市調(diào)整均較為滯后，財政刺激規(guī)模亦較小，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度滯后美國1?2個季度符合歷史上周期性調(diào)整的規(guī)律。下半年美、日經(jīng)濟(jì)啟動正增長及非歐元區(qū)歐盟國家經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)(三個經(jīng)濟(jì)體超過其出口總額的40%)可能使出口進(jìn)一步向好，而內(nèi)需低迷使進(jìn)口改善相對緩慢，下半年凈出口可能成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推動力。存貨變化可能在下半年對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生正貢獻(xiàn)。

　　然而歐元區(qū)失業(yè)率可能在年底攀升至10%，并在2010年上升至12%，以及房價下滑導(dǎo)致居民財富縮水的風(fēng)險使政府消費(fèi)可能難以超過家庭消費(fèi)支出的下降，歐元區(qū)消費(fèi)可能在2季將拖累經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速約0.1個百分點(diǎn)，3、4季度陷入停滯。而大量閑散產(chǎn)能及高庫存預(yù)計將制約企業(yè)在2?3季的投資增長，企業(yè)投資可能在第4季度啟動再庫存后才會錄得微弱復(fù)蘇。房市低迷亦可能使住房投資拖累經(jīng)濟(jì)增速。

　　歐洲央行在7月份史無前例的實施數(shù)量型放松措施，反映了它對經(jīng)濟(jì)前景的判斷仍非常悲觀。歐洲央行預(yù)計歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)于明年中才會實現(xiàn)正增長，較市場預(yù)測更負(fù)面。一方面，歐元區(qū)就業(yè)市場進(jìn)一步惡化的空間很大，給居民消費(fèi)帶來巨大壓力。此外，經(jīng)濟(jì)衰退及大規(guī)模財政刺激導(dǎo)致歐洲財政狀況急劇惡化，未來的財政鞏固亦將給經(jīng)濟(jì)增長帶來負(fù)面影響。歐洲央行認(rèn)為歐元區(qū)國家應(yīng)于2011年開始鞏固財政狀況，每年財政鞏固不應(yīng)小于GDP的0.5%，而對于高赤字或高負(fù)債的政府而言，每年財政鞏固至少要達(dá)到GDP的1%。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)信心指標(biāo)整體上已顯著回升，其中制造業(yè)和服務(wù)業(yè)是帶動經(jīng)濟(jì)信心恢復(fù)的主要動力。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)自年初34及39的底部持續(xù)攀升至接近中性值(50)的水平，表示訂單與產(chǎn)出及服務(wù)項目有可能在今后數(shù)月中改變連續(xù)月度收縮的趨勢，而轉(zhuǎn)向逐漸擴(kuò)大的局面。零售業(yè)信心指數(shù)亦有改善跡象，然而反彈力度不足，呈現(xiàn)曲折向上的態(tài)勢。建筑業(yè)信心指數(shù)則徘徊于周期底部，表現(xiàn)最為低迷。

　　日本：復(fù)蘇全看出口“臉色”

　　日本經(jīng)濟(jì)反彈的拐點(diǎn)在2季度已經(jīng)出現(xiàn)，預(yù)計增速在0.8%左右，下半年環(huán)比增速約為2%，全年經(jīng)濟(jì)仍萎縮5.5%左右。

　　工業(yè)產(chǎn)出從劇烈萎縮到大幅增長的轉(zhuǎn)變帶動日本在發(fā)達(dá)國家中率先復(fù)蘇，而其主要由外需帶動。內(nèi)需則可能在2季度繼續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)增長，3季度陷入停滯，并在4季度實現(xiàn)略微增長。

　　下半年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及新興市場向好使出口仍是經(jīng)濟(jì)增長最重要動力，但進(jìn)口在4季度略有復(fù)蘇可能使凈出口的貢獻(xiàn)有所削弱。

　　家庭消費(fèi)可能在2季度實現(xiàn)小幅增長，而在失業(yè)率持續(xù)攀升及政府財政刺激作用轉(zhuǎn)弱的情況下，下半年消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的拉動作用可能有所減退。

　　產(chǎn)能過剩使產(chǎn)出增長難以在2季度立即拉動企業(yè)投資，而隨著閑散產(chǎn)能的折舊，企業(yè)投資有望在3季度企穩(wěn)并在4季度錄得微弱增長。2、3季度去庫存的加速展開亦將對經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成顯著的負(fù)貢獻(xiàn)，而4季度再庫存有望拉動經(jīng)濟(jì)增長。新屋動工加速下滑則預(yù)示住房投資可能在2?4季持續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)增速。