聯合早報：越吹越大 中國進入泡沫經濟時代？

　　摘要：一年之后，中國經濟在數據上交出漂亮的成績單，前三季度國民生產總值(GDP)增長率達到7.7%，經濟增長“保八”的目標已無懸念，再次證明中國政府在經濟管理方面的判斷和能力。

　　新加坡《聯合早報》6日刊文說，中國資產泡沫越吹越大，尤其是在房地產領域，房價居高不下的現象，促使一些觀察人士發出中國或已進入泡沫經濟時代的警告。

　　文章摘編如下：

　　2008年11月5日，中國政府在全球金融危機的驚濤駭浪中，宣布在兩年內投資4萬億元的經濟刺激配套及十大產業振興規劃等“一攬子計劃”，引領中國經濟往前乘風破浪，力求渡過難關。

　　一年之后，中國經濟在數據上交出漂亮的成績單，前三季度國民生產總值(GDP)增長率達到7.7%，經濟增長“保八”的目標已無懸念，再次證明中國政府在經濟管理方面的判斷和能力。

　　隨著經濟企穩回升的態勢逐日明朗化，金融危機在中國造成的痛楚似乎已成遠去的記憶，也越來越少人談論，之前對于未來前景的焦慮與不安，也被一股謹慎但樂觀的情緒取代。

　　在經濟走出衰退的過程中，中國股市和樓市展現的韌性及增長動力令人側目，然而資產價值膨脹的速度與實體經濟的復蘇狀態存在顯著落差，卻是一個持續引起關注的現象。

　　一般認為，寬松的信貸政策下資金流動性充裕，部分信貸資金違規流入資產市場、金融市場發展緩慢、民眾投資渠道有限，直接造成中國資產泡沫越吹越大。尤其是在房地產領域，各大城市頻頻出現地王，地價屢創新高，加上房價居高不下的現象，促使一些觀察人士發出中國或已進入泡沫經濟時代的警告。

　　數據顯示，今年前三季度，全社會固定資產投資同比增長33.4%，增速比上年同期加快6.4個百分點，其中房地產開發投資加快，同比增長17.7%，增速比上半年加快7.8個百分點，使房地產領域成為經濟復蘇的一個亮點。不過隨著近期社會再次發出房改呼聲，有種種跡象顯示房地產市場正成為中國經濟的難題。

　　有專家指出，中國的房價收入比是發達國家的三至六倍，像北京和上海等一線城市，其人均收入還不到日本東京的十分之一，但房價已和東京不相上下，有些地區的房價收入比已超過30倍。

　　他們認為“京滬未來10余年的房價已被透支”，中國房地產的泡沫風險已經很大，如果一線城市房價繼續飚高，將可能復制東京樓市“急漲長跌”的情況，一旦泡沫破滅，對一個整體不富裕的中國社會將造成災難性結果。

　　這樣的預言或許有點危言聳聽，但房地產領域超越經濟基本面的表現卻實實在在反映了中國經濟在某種程度上失衡的現實，更深層的原因在于中央與地方的財稅結構以及既得利益集團的壟斷。房地產市場上漲，土地收入增加，加上實體經濟稅收下降，使地方政府財政收入愈發依賴土地財政。

　　地方政府與房地產開發商的利益趨同，導致高地價—高房價的惡性循環生生不息。房價高歌猛進，購房置業變成“有錢人的投資游戲”、低薪族遙不可及的夢想，房地產泡沫化憂慮背后隱藏社會風險增加的可能性。購房支出比重提高，制約居民在其他方面的消費擴大，有能力負擔房產的人通過出租或出售成為最大的受益者，將導致社會收入差距進一步擴大。

　　在“保增長”的聲音遠去的此時，“調結構”開始成為下一階段中國經濟工作的重點。當增長已不是問題，如何增長更值得注意。